近年來，私募基金行業在快速發展的同時經曆了不斷規範的過程，信用體系逐步健全，公信力穩步提升。何爲“公信力”？現代漢語詞典釋爲“使公衆信任的力量”。私募基金行業的公信力從根本上講涉及兩方面：一(yī)是(shì)私募基金管理人（信用方）自(zì)我信用的建設，二是(shì)投資者（信任方）對私募基金信用的認識、判斷、期望和信任。
中基協認爲，要想建立公信力，私募基金行業不僅要爲自(zì)己的行爲負責，更有責任和義務向投資者報告，接受問詢和質疑，提供解釋和辯護，如此才能形成私募基金管理人和投資者的雙向博弈、雙向信任、雙向選擇。在這個鏈條上，監管機構和自(zì)律組織應當做好制度建設、創造有利條件，讓私募基金管理業務的公平、責任、效率得以建設和充分表達。
監管自(zì)律多舉措開(kāi)啓
私募基金信用建設之路
私募基金的信用即私募基金是(shì)否可以履行對投資者的信義義務。業内人士認爲，中國私募基金行業經曆了從無序生長到規範有序發展的過程，在合規治理和公信力建設方面呈現積極變化。
社保基金會股權資産部（實業投資部）主任劉寒星表示，2014年私募基金納入統一(yī)監管後，在合規治理方面形成了一(yī)系列舉措，如建立管理人登記和基金備案制度，加強事(shì)前介入；要求内部風險管理專人專職，強化信息披露制度；組織從業人員資格考試等。證監會、中基協多次發起管理人自(zì)查、專項檢查。這些措施起到了促進行業規範發展的良好效果。
光大理财總經理潘東認爲，2013年私募基金納入新修訂的《基金法》，2014年中基協進行統一(yī)登記備案，是(shì)行業合規發展的基礎。“由此開(kāi)始對私募基金分類，實施不同的監管要求，并以問題和風險導向對管理人和私募基金進行分類檢查，形成行業的結構化基礎數據，後來資管新規的出台也對私募基金的合規風控能力提出更高要求。”
泰康資産股權中心首席運營官郭悅也表示，從2013年私募基金行業歸口管理後，中基協在推動私募基金形成規範化自(zì)律體系方面做了很多工作，2014年以來陸續出台了包括“7+2”自(zì)律規則體系等在内的多項舉措。近年來，相(xiàng)關部門對于私募基金的監管思路越來越清晰，整個行業也更加規範化和透明化。
信息披露是(shì)公信力建設的抓手
私募基金面向合格投資者，信息披露和信息報告與公募基金有巨大差别，但(dàn)核心都是(shì)投資者知(zhī)情權。2016年，中基協發布《私募投資基金信息披露管理辦法》，從基金募集、運作、事(shì)務管理、自(zì)律懲戒等角度，對信息披露是(shì)否達到法律規定或合同約定的披露标準進行制度性約束，幫助信息披露義務人和投資者實現有效的互聯互通，最大程度減少信息不對稱。
招銀理财首席投資官範華表示，在監管部門和行業協會的整肅和自(zì)律管理下(xià)，私募基金行業的公信力明顯提高。中基協逐步建立了私募基金信用制度，先後推出私募證券和私募股權基金的信用信息報告，并探索相(xiàng)關制度。
2020年2月，中基協又(yòu)專門在私募基金信息披露備份系統中開(kāi)設登錄查詢功能，讓私募基金投資者可以查看所購買的私募基金信息披露報告。對于不滿意的報告，投資者還可以直接在系統中評價留言。
通過私募基金信用信息報告、信息披露報告，私募基金管理人有機會向投資者展示自(zì)己專業和合規建設的質量與效率，投資者能夠掌握更多基金運營管理信息、做出更好決策。私募基金公信力在不斷強化信息披露的及時性、真實性、準确性和完整性過程中得到體現。
管理人品牌意識提升
加強合規建設
與此同時，私募基金管理人的自(zì)律意識和自(zì)我約束提升，品牌意識提高，在合規方面投入越來越大，相(xiàng)關制度建設不斷加強。
劉寒星的感受是(shì)，私募基金管理人已逐步建立起包括内部控制、信息披露、利益沖突、風險管理等在内的規章制度，規範基金募集方式，加大信披頻(pín)次，豐富信披内容，提高基金運作透明度；此外，越來越多管理人注重品牌形象建設。“機構的知(zhī)名度及美譽度等軟實力有利于拓展募資、獲取項目，增強核心競争力，因此，管理人有内在動力去(qù)厘清業務思路，加強内部治理，落實風險控制，完善品牌形象建設。”
潘東也感受到，私募基金管理人開(kāi)始重視并珍惜自(zì)己的品牌，尤其是(shì)龍頭機構，在合規建設方面呈現積極變化：一(yī)是(shì)設立風控合規負責人，投入較大資源進行内部管理系統建設；二是(shì)逐步建立起運營風控制度、防範内幕交易制度、公平交易制度、信息披露制度等；三是(shì)從業者準入門檻提高，必須具備基金從業資格；四是(shì)形成了合規文化，風控意識顯著提高。
範華表示，近年來，私募基金管理人更積極地登記備案，并申請成爲會員；其内部規章制度、合規人才團隊和支持系統也日趨完善，從作坊式向正規化資産管理機構進化；同時，加大外聘法律顧問方面的投入，保障投資人、管理人、被投企業三方利益；頭部機構還以規範化的管理和運營，滿足海外機構投資者提出的更高合規要求。
機構投資者“用腳投票(piào)”
行業分化加劇
另一(yī)個推動私募基金行業合規發展的主體是(shì)投資人，尤其是(shì)機構投資者。
劉寒星表示，投資者結構變化對私募基金提出了強烈的合規要求。“自(zì)2018年以來，來自(zì)養老金、政府部門的資金持續快速增長，長久期屬性資金占比增長。這些機構投資者的風險意識較強，高度重視基金的合規管控，要求管理人在合規治理和形象建設上更加專注和專業。”
郭悅認爲，監管部門、機構投資人、私募基金管理人三方之間的良性互動，推動了行業規範化程度快速提升。“以險資爲代表的機構投資者，對私募基金的合規要求比監管底線要更高一(yī)些，除了證監系統、銀保監系統的規範，保險資金在投資回報、風險控制等方面有更多要求，爲此，我們也建立了對基金的綜合評估體系。”
從行業生态來看，潘東表示，私募基金行業正逐步建立“三重博弈”機制，将市場機制引入信用建設中。機構投資者在私募基金市場化的信用制衡中發揮了“用腳投票(piào)”的積極作用。她認爲，目前私募基金行業的公信力可以用“整體向好、分化明顯、劣币出清、龍頭凸顯”來評價。
郭悅也表示，這些年逐漸感受到私募基金在市場化前提下(xià)的運作越來越規範，信披更透明，機構化程度也在提升，行業逐步走向成熟，但(dàn)各個管理人之間差異不小(xiǎo)，行業本身在分化。“我們相(xiàng)信，随着時間的積累，規範化運營、投資業績持續優秀的機構在市場上的影響力會越來越大，這是(shì)來自(zì)市場的獎勵。”
範華也認爲，私募基金行業目前的格局更多向頭部集中，優秀機構的公信力和市場聲譽獲得較高認可，較差的機構被淘汰，這種優勝劣汰的機制會促進行業的健康發展。
